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今年一季度，终端需求疲软叠加上游原材料价格持续走低，电解液企业盈利承压。

4月17日晚间，“电解液一哥”天赐材料（002709）发布一季报，一季度实现营收43.14亿元，同比下降16.22%；净利润6.95亿元，同比降幅达53.62%；受销售回款减少影响，经营性净现金流为-4.9亿元，同比由正转负。

无独有偶，另一家电解液龙头企业新宙邦（300037）早在3月27日便剧透了一季度业绩下滑情况，预计净利为2.15亿元-2.65亿元，同比下降48.20%-57.98%；扣非后净利润为2亿元-2.5亿元，同比下降50.4%-60.34%。新宙邦坦言，电解液业务面临春节假期延长、下游客户开工不足的复杂局面，出货量不及预期，叠加新能源汽车产业链供给需求关系变化，销售价格同比大幅下降，导致销售额同比下降。

过去两年来，伴随新能源汽车渗透率的提升及产能的持续扩张，电解液供需格局发生转变，价格呈现先涨后跌走势。以磷酸铁锂电解液为例，由2021年初的4万元/吨涨至2022年3月的超11万元/吨，随后步入下行通道，今年开年以来跌幅更甚，最新市场价格为3.45万元/吨，较去年高点已下跌超6成。价格的下跌直接体现在产品毛利率上，自去年二季度以来，天赐材料毛利率持续下行，今年一季度综合毛利率为30.53%，较2022年度下滑超7个百分点，环比去年四季度进一步下降0.37个百分点。

除却产能过剩风险外，今年以来上游原材料的持续下跌让电解液失去成本支撑，价格进一步承压。电解液的核心原材料六氟磷酸锂目前价格已跌至8.45万元/吨，较前期历史高点下滑超80%；更上游的电池级碳酸锂价格亦跌跌不休，目前已经击穿20万元/关口，较去年11月份的高点下跌超6成。

天赐材料表示，核心原材料锂资源成本快速下降，会使公司主要产品电解液价格产生波动；新宙邦亦指出，今年以来的电池材料价格的变化，主要受市场需求增速和产能过剩的影响，行业竞争激烈，价格持续趋于下降的状态，对整个行业都会产生很大的影响。在多数业内企业看来，后续六氟磷酸锂的价格何时企稳，要看上游碳酸锂的市场情况。

在价格波动剧烈的行情下，通过一体化布局穿越周期成为头部企业的共识。天赐材料正着力打造“硫酸-氢氟酸-氟化锂/五氟化磷-六氟磷酸锂-电解液”产业链，截至22年底拥有六氟磷酸锂产能约6万吨，自供比例达95%-100%；除此之外，公司扩大双氟磺酰亚胺锂(LiFSI)、双氟草酸硼酸锂(LiODFB)等多种电解质及添加剂产能，通过长协/电池回收生产碳酸锂等方式，进一步提升原材料自给率。新宙邦向上布局亦动作频频，目前已有年产5.4万吨碳酸酯溶剂产能，在建及筹划的项目包括惠州宙邦3.5期溶剂扩产项目、惠州宙邦4期项目、湖南福邦新型锂盐项目、瀚康电子材料年产5.96万吨锂电添加剂项目一期。

对于未来的竞争格局，天赐材料认为将头部企业优势将凸显。2023年，电解液上游原材料LiPF6、VC等随着新增产能投放，供大于求，价格继续下滑，而头部企业掌握核心技术和具备较大产能，集中度继续提升，头部电解液企业与下游头部客户绑定加深，竞争力进一步加强，未来国内电解液海外出口量进一步提升，全球供应能力加强；行业竞争要素由供应能力转向产品性能、成本等因素，掌握关键原料合成技术并具备一定产能才具有核心竞争力，在储能、快充、钠电等领域的技术布局及前端物质布局，将会进一步体现产业链布局优势。据EVTank发布的数据，天赐材料电解液国内市场份额已由2021年的28.8%提升到2022年的35.9%。